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鐵礦石成本支撐趨強(qiáng)
發(fā)布時間:2015/4/22 11:53:50      點(diǎn)擊次數(shù):16898

2015年3月初以來,鐵礦石期貨價格下跌92元/噸,跌幅超過19%。筆者認(rèn)為,下游需求疲弱是鐵礦石下跌的主要原因,然而,在礦價大跌后,成本支撐強(qiáng)化,高成本礦退出加速,未來半年,鐵礦石價格下跌空間有限,不宜過分看空。 需求疲弱是下跌主因 房地產(chǎn)是鋼材最為主要的下游行業(yè)之一,房地產(chǎn)與基建占鋼材消費(fèi)的比重超過60%。從房地產(chǎn)投資來看,一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增速低于10%,連續(xù)15個月下滑。房地產(chǎn)投資增速下行直接表現(xiàn)為房屋新開工面積下降,一季度房屋新開工面積同比下降18.4%,且下降幅度擴(kuò)大。從歷史數(shù)據(jù)來看,每年的3月,鋼材消費(fèi)量環(huán)比都有明顯回升,并轉(zhuǎn)入旺季行情。然而,受房地產(chǎn)投資增速下滑的拖累,今年鋼材需求的“3月旺季”并未出現(xiàn)。 銷量上,房地產(chǎn)刺激政策的出臺并未帶來銷量的持續(xù)改善。全國房地產(chǎn)銷量2014年3月步入負(fù)增長,5、6月稍微反彈,7月再度下降,11、12月有所反彈,2015年重回下降軌道。房地產(chǎn)新政出臺已將近3周,除部分一線城市銷售明顯回升外,房地產(chǎn)總體銷售并未好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)投資增速下滑,鋼材消費(fèi)旺季消失,是本輪鐵礦石價格下跌的主要原因。 高成本礦退出加速 占鐵礦石供應(yīng)20%的國產(chǎn)礦大幅減產(chǎn)。2014年9月以來,國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量已連續(xù)6個月出現(xiàn)負(fù)增長,且幅度逐步放大,礦山鐵精粉生產(chǎn)開工率從60%進(jìn)一步降至38%??紤]到目前價格已在國內(nèi)絕大多數(shù)礦山的現(xiàn)金成本下方,預(yù)計未來國產(chǎn)礦減產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。 另外,國外高成本礦山關(guān)停減產(chǎn)加速。2014年,除澳洲和巴西的礦石,我國進(jìn)口鐵礦石同比下降3000萬噸,至2.1億噸,降幅為12.5%,而2015年前兩個月,來自澳洲和巴西以外地區(qū)的進(jìn)口礦同比下降1750萬噸,降幅為40%。港口庫存的變化也印證了這一點(diǎn)。鐵礦石港口庫存在2014年二季度末攀升到近1.16億噸的歷史高位后,持續(xù)下降,目前為0.98億噸,且最近3個月的庫存水平也比較平穩(wěn)。 與此同時,澳洲當(dāng)?shù)匾恍┏杀旧愿叩闹行〉V山也加入到減停產(chǎn)的隊(duì)列之中。稍早時候,澳洲本地的第四大礦山Altas宣布停產(chǎn),另一較大礦山Cliffs則虧損嚴(yán)重,減產(chǎn)只是時間問題。 50美元/噸的成本支撐較強(qiáng) 目前,50美元/噸的價格水平下,國內(nèi)礦山幾乎全線虧損。海外除四大巨頭之外的礦山也大多處于虧損狀態(tài)。其中,產(chǎn)能總計在6000萬噸的澳洲中小礦山幾乎全部虧損。擁有3000萬噸產(chǎn)能的巴西CSN目前的虧損幅度也比較大。如果價格長期保持在50美元/噸的水平,預(yù)計2015年四大巨頭以外的礦山將大幅減產(chǎn)。加上國產(chǎn)礦的減產(chǎn),2015年年內(nèi),高成本礦山的退出將有效對沖四大巨頭的新增產(chǎn)能釋放,鐵礦石在50美元/噸的成本支撐較強(qiáng)。 綜上所述,盡管需求依舊低迷,但在目前的價格水平下,高成本礦山的退出將有效對沖低成本礦山的新增產(chǎn)能,且成本支撐力度趨強(qiáng),對鐵礦石的短期走勢不應(yīng)過于悲觀。


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