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砸錢治不了中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)科病
發(fā)布時(shí)間:2014/6/25 11:57:58      點(diǎn)擊次數(shù):17286

最近,為支持“三農(nóng)”和小微企業(yè),央行兩次定向降低準(zhǔn)備金率。據(jù)此,有輿論推測,央行貨幣政策開始轉(zhuǎn)向,更大范圍甚至全面降準(zhǔn)的可能性加大。對此,專家指出,降準(zhǔn)并非靈丹妙藥,貨幣政策解決不了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在的結(jié)構(gòu)性問題。未來貨幣不會(huì)全面放水。 降準(zhǔn)熱 近兩年來,只要宏觀數(shù)據(jù)不盡樂觀,市場上要求貨幣放水的聲音就強(qiáng)烈起來。特別是今年前5個(gè)月,經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速,降準(zhǔn)的呼聲不絕于耳。   

一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速比上季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn),平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊表示,現(xiàn)在包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格壓力較大,如果央行不在5月份向市場投放流動(dòng)性的話,市場自然而然開始緊縮。   

5月,瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光和興業(yè)銀行[0.30% 資金 研報(bào)]首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在微博上呼吁央行降準(zhǔn)。渣打銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩也發(fā)表文章稱,當(dāng)前中國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明降低存款準(zhǔn)備金率的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,有必要較大范圍放松政策以穩(wěn)增長。   

還有分析人士認(rèn)為,中國目前過高的存準(zhǔn)率,從貨幣政策優(yōu)化的角度來說是沒有必要的。   

6月16日,央行正式下調(diào)符合條件的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),聯(lián)系央行4月25日定向下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、縣域農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率的舉動(dòng),有觀點(diǎn)認(rèn)為,這兩次定向降準(zhǔn)意味著央行貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向,未來有可能全面降準(zhǔn)。 貨幣全面開閘危害大   

表面上看,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力大,通脹水平不高,似乎具備了降準(zhǔn)的條件。然而,深入觀察,目前并非全面降準(zhǔn)時(shí)機(jī)。   

“降準(zhǔn)要起到應(yīng)有的效果,必須至少具備3個(gè)條件,其一是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系缺貨幣;其二是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的貨幣流通順暢;其三是金融體系的利率傳遞機(jī)制良好?!必?cái)經(jīng)評論人喬瑞慶分析, 反觀目前的經(jīng)濟(jì)狀況,三者均不具備。   

當(dāng)前,貨幣量不是緊缺而是過多,貨幣流動(dòng)不暢通,利率傳遞機(jī)制不完善,喬瑞慶認(rèn)為,在這種情況下,降準(zhǔn)的后果只有一個(gè),那就是貨幣進(jìn)一步增加,沖抵美國QE(量化寬松政策)緊縮效應(yīng),維持房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫。實(shí)體經(jīng)濟(jì)未必能從降準(zhǔn)中獲取好處,經(jīng)濟(jì)下行的壓力也許因?yàn)榉康禺a(chǎn)的持續(xù)強(qiáng)勢而有所緩解,但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變可能被延緩。 專家指出,目前市場流動(dòng)性并不缺乏,問題在于資金無法真正進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。如果貨幣總量上放水,不一定能流向急需的產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè),反而有可能再度吹大房地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域的泡沫,令產(chǎn)能過剩行業(yè)繼續(xù)膨脹,甚至影響物價(jià),將前期改革的成績被“大水”淹沒,阻礙未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的步伐。   

全面降準(zhǔn)可能性不大   

專家認(rèn)為,央行最近兩次定向降準(zhǔn),是盡力避免全面放水,以更準(zhǔn)確的貨幣投向來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。未來,貨幣政策穩(wěn)健的基調(diào)不會(huì)改變,全面降準(zhǔn)的可能性也不大。  

央行定性為“微調(diào)”,并一再強(qiáng)調(diào)貨幣政策的基本取向沒有改變,央行這種“擠牙膏”式的降準(zhǔn),即一點(diǎn)一點(diǎn)地釋放流動(dòng)性,是不想給市場釋放全面降準(zhǔn)的信號(hào)。   

“在目前的經(jīng)濟(jì)背景下,央行的貨幣調(diào)控注重的是精準(zhǔn)性和針對性,改變行業(yè)旱澇不均的局面,不僅為穩(wěn)增長注入動(dòng)力,更要為調(diào)結(jié)構(gòu)注入動(dòng)力。降準(zhǔn)無異于滿地放水,精準(zhǔn)性和針對性顯然不足,因而未必可取?!眴倘饝c說。   

經(jīng)過多年的探索和教訓(xùn),管理層和各界人士逐步達(dá)成共識(shí):相比搞總量刺激的政策,實(shí)行差異化和有針對性的定向調(diào)控效果更好。同時(shí),今后要更多地依靠“開渠引水”式供給管理辦法,解決經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題,即通過改善資本、勞動(dòng)力、生產(chǎn)資料、制度和技術(shù)等生產(chǎn)要素的供給,激活經(jīng)濟(jì)自身的造血功能,提升經(jīng)濟(jì)的潛在增長率。   

下半年貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健,但是要適度的放松。貨幣政策的適度放松是為了避免經(jīng)濟(jì)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。


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